token價格

「0.0207，要到這價。2.01→0.95，廠還在蓋。」三組數字，是 AI 泡沫算術的最短摘要：推理價格腰斬再腰斬，目標價還要再降九成以上，而供給端（資料中心、晶圓廠）仍在擴建。

Token 是大模型的計價單位——每一次提問與回答，都按 token 數計費。「2.01→0.95」是單位價格的腰斬：模型同質化競爭、開源模型追平、推理成本工程優化，三股力量讓「每一次呼叫的收入」快速滑落。這是科技史的標準劇本——頻寬、儲存、運算的單位價格長期都是跌的，跌價本身不是問題；問題在於速度：如果收入端以每年腰斬以上的幅度縮水，而資本開支以千億美元規模擴張，回收週期的數學就永遠算不攏。

「廠還在蓋」是供給僵性的寫照：資料中心與晶圓廠從決策到投產以年計，需求端的價格崩跌以月計——當價格先垮、產能後到，就是產能過剩的教科書場景。2000 年後的光纖過剩（頻寬價格崩九成、電信公司倒一片）與這次結構驚人地像：用途是真的（網路當然有用），但單位收入撐不起建設的成本。

與本站 AI 系列對照閱讀：從「大摩精算」到「吸乾資本」再到「沒有用」，這篇補上最後一塊拼圖——收入端的崩跌速度。故事可以講很久，算術不會等。