人行

2024 年 9 月 24 日，中國人民銀行行長潘功勝聯合金融監管總局與證監會召開發布會，宣布降準、降息、創設證券基金保險公司的互换便利（以股票換流動性）——筆記的追問是：「到底有沒有決心，全方位的托底？賭國運。」

這場發布會的歷史地位：它是中國政策哲學從「擠牙膏」轉向「組合拳」的分水嶺。此前兩年，市場對政策的一致抱怨是擠牙膏——每次刺激都小於預期、慢於惡化，A 股陰跌不止。924 的不同在於工具的直達性：互换便利讓金融機構可以直接加槓桿買股票、回購再貸款讓上市公司貸款買自家股票——這是把「國家信用」直接接到股市的資金管線。上證指數隨後數日暴漲逾兩成，成交額創人類資本市場紀錄。

「賭國運」的含義是：這類行情的底層不是企業獲利，而是對國家意志與能力的定價。決心的證明只有一種形式——持續性：財政接力（債務置換、消費補貼）是否跟上、行情回檔時是否再出手。政策市的遊戲規則因此反轉：基本面分析讓位於對「底線思維」的解讀，而底線，最終由政治決定。