巴菲特

筆記提煉的心法只有一句：「長期等待，比長期持有，更重要。」

這句話的背景是巴菲特晚年的實際行動：波克夏的現金儲備在 2024-25 年攀上歷史高點，超過三千億美元——在美股屢創新高的同時，老先生選擇不買。他的經典比喻來自棒球打擊王 Ted Williams：打擊者不需要對每個球揮棒，只需要等最好的球進入好球帶。投資的優勢不在於揮棒的速度，而在於可以不揮棒——沒有三振出局，只有錯過機會，而錯過不會虧錢。

「長期持有」是被說最多的巴菲特語錄，但多數人忽略了它的前提：持有的標的，必須是在罕見的悲觀時刻、以絕佳價格買進的。沒有漫長等待累積的價格優勢，長期持有只是把平庸的買進決策無限期延長。等待的困難在於它的社會性成本——市場火熱時，持有現金的人看起來像傻瓜，且會持續看好幾年。紀律的代價永遠先付，報酬後到，順序不會顛倒。