預計升息12次
本篇筆記
預計升息12次
「預計升息 12 次。」免費版的預測筆記，日期是 2023 年 3 月——把當時的升息週期外推到底。
這個數字的解讀需要放回時空：2023 年 3 月的聯邦資金利率約 4.5-4.75%，市场在矽谷銀行事件的餘震中搖擺（3 月 FOMC 甚至只加了 1 碼）。「12 次」以標準升息步長（1 碼）計是 300 個基點——終點落在 7% 上方的區域；以 2 碼計則更激進。這個外推的邏輯基礎是通膨的慣性：核心通膨（服務與工資驅動）的下行速度遠慢於整體通膨，聯準會若坚持以核心為錨，升息的次數必須超過市場每一步的乐观预期——「12 次」押的是政策反應函數的斜率，而非點陣圖的官方口径（當時點陣圖的中位數只到 5.1%）。
事後對帳：實際的週期在 2023 年 7 月的第 11 次升息後終止（終點 5.25-5.5%）——「12 次」與實際的 11 次幾乎命中，方向與量級都對，只是終點的到達方式（銀行事件後的减速）出乎直線外推。這是「預測」類筆記的典型結局：量的命中常見，路徑的细節永远意外——也是預測的價值所在：寫下具體數字的人，才能真正學到路徑的教訓；只寫「大概會繼續升」的人，什麼都没學到。
利率主題導讀
利率是現代金融體系的地心引力，所有資產的定價都離不開它。當央行升息，借貸成本上升，房貸、企業融資與股市估值同步承壓；當央行降息，資金成本下降，風險性資產往往迎來推升的動能。
在國際市場中，利率觀察有三條主線：其一是美國聯準會（Fed）的政策路徑，聯邦資金利率與點陣圖牽動全球資金流向；其二是匯率，美元、日圓、人民幣與台幣之間的利差與升貶，決定了套息交易（Carry Trade）的方向；其三是長天期公債殖利率，它反映市場對通膨與財政的長期預期。
閱讀本站利率主題的筆記時，可以特別留意幾個關鍵詞：政策利率、殖利率曲線、實質利率、利差交易與匯率干預。這些概念彼此連動——例如日圓升值常伴隨套息交易平倉，而人民幣的在岸（CNY）與離岸（CNH）價差，則透露央行的政策態度。建立利率框架，是理解所有金融市場的第一步。