中國官方PMI指數

帶「預測」標記的免費版筆記：「中國官方 PMI 指數——大陸股市快觸底反彈。」用採購經理人指數為股市定時，是宏觀對冲的基本功。

PMI 的機制：每月對採購經理的問卷（新訂單、生產、就業、交貨、存貨），擴散指數以 50 為榮枯線——高於 50 代表擴張，低於 50 代表收缩。它的價值在「快」與「前瞻」：官方 PMI 每月最先公布（月末或月初），領先工業增加值與 GDP 一到兩個月，是景氣的第一手溫度計。中國有兩個版本：國家統計局的官方 PMI（樣本以大型國企為主）與財新 PMI（樣本偏向中小型出口企業）——兩者的背離本身就是訊息（官方穩、財新弱＝中小企業先感受到壓力）。2023 年 6 月的時空：官方 PMI 在 49 附近的收缩區掙扎多月、市場悲觀一致，筆記的「快觸底」押的是均值回歸與政策反應——連續低於 50 的月份越長，刺激政策的機率越高（數據的糟糕本身就是政策的先行指標）。

股市與 PMI 的歷史關係確實支持「搶跑」：A 股的底部通常領先 PMI 的底部一到兩個月（市場定價的是二階變化——惡化的速度放緩，而非絕對水位）。用 PMI 交易股市的紀律：不看水準看斜率，不看單月看連續——第一個「跌勢放緩」的月份，往往就是行情的起點。