#債市

債市是全球資金量最大的市場，卻也是最常被散戶忽略的市場。公債殖利率是所有資產的定價基準：殖利率上升，債券價格下跌，股市估值也同步承壓；殖利率曲線倒掛，則是經典的衰退警訊。

本站的債市筆記聚焦幾個核心議題：其一是美國公債，聯準會的縮表與財政赤字決定了長債的供給壓力；其二是日本國債，日本央行長年的殖利率曲線控制（YCC）與超高債務佔 GDP 比例，讓日本成為全球流動性的關鍵變數；其三是中國的債務問題，包含地方政府債、城投債與房企債，其消化過程深刻影響人民幣資產的長期評價。

閱讀債市筆記時，可以留意幾個關鍵詞：殖利率、信用利差、違約風險與債務貨幣化。債市看似安靜，一旦出現大的轉折（例如日圓套息交易平倉、國債利息支出失控），對全球市場的衝擊往往比股市更劇烈。理解債，就理解了現代貨幣的運作邏輯。