美國崩
不確定會不會影響中國，但中國已經崩到中間或底部了 「美國崩——不確定會不會影響中國，但中國已經崩到中間或底部了。」筆記的核心是「週期相位差」：兩大經濟體不在同一個位置上。 中國的調整從 2021 年就開始：房地產泡沫破裂…
#其他
這個分類收錄跨主題的宏觀觀察——那些不屬於單一市場、卻往往最重要的議題：經濟史的借鏡、財政與貨幣制度的演變、地緣政治的資金效應，以及階級與財富的結構性思考。
宏觀觀察的价值在於換位：當市場糾結於下週的利率決策時，拉長視角看制度與歷史，往往能看到截然不同的風景。本站的筆記中，你可以讀到北宋財相蔡京的財政擴張、胡佛時期梅隆的清算主義，也可以看到對中美消費、AI 資本支出與川普政策的當代觀察。
閱讀這個分類時，建議帶著三個問題：這件事改變了哪個國家的資金流向？它影響的是消費還是投資？歷史上有没有對應的段落？宏觀沒有標準答案，但好的問題框架，會讓你在面對市場雜訊時保持清醒。
共 125 篇筆記
那裡最缺人
貨運、工地、櫃台、幫老人、外籍 這些人的勞動成本…卻是最低 機器人很貴 筆記的清單很具體：「貨運、工地、櫃台、幫老人、外籍——這些人的勞動成本卻是最低，機器人很貴。」一個關於未來通膨結構的觀察。 這份清單的…
4月初清明
會變盤，會變盤 錢像瀑布一樣，隨便接 「4 月初清明——會變盤，會變盤。錢像瀑布一樣，隨便接。」筆記對清明時節的行情預期：轉折向下，然後是恐慌的瀑布。 清明變盤在台股的季節性統計裡確有其名：三月底的季作帳、四月中的報稅資…
清明節前後
美國收稅，流動資金有可能大幅減少 可能會出問題 「清明節前後——美國收稅，流動資金有可能大幅減少，可能會出問題。」筆記把變盤的機器指向一個具體的資金管道：美國報稅季。 美國的個人所得稅申報截止日在 4 月 15 日，數千…
美金超快緊縮
ONRRP 1個月就收6千億 「美金超快緊縮——ONRRP 一個月就收 6 千億。」筆記用一個最冷門也最誠實的指標，追蹤聯準會緊縮的實際速度。 ON RRP（隔夜附買回協定）是聯準會的「資金海綿」：貨幣市場基金等機構把閒…
葉倫的說法
很像蔡英文 「葉倫的說法——很像蔡英文。」一個跨太平洋的類比，比較的不是政策，是領導者的溝通風格。 珍妮特·葉倫的職業軌跡是學者型技術官僚的標準模板：柏克萊的勞動經濟學教授、聯準會主席（2014-2018）、美國史上首位…
潮牌
正在改變大品牌，社會結構再改變 社群政治，民眾政治 「潮牌——正在改變大品牌。社會結構再改變，社群政治，民眾政治。」一個看似屬於時尚圈的觀察，被筆記接到總體的社會變遷上。 消費品的興衰從來是社會結構的鏡子。過去十年的圖像…
美國問題
美國赤字率平均在5%以上 美國實質GDP在2%左右 -3%非常依賴外部債權人的融資，美國債務不可持續 只有兩種【理性】路徑解決：1. 美元大眨 2. 快速通貨澎脹，快速物價上漲(降低名目債務的購買力) 後果 1. 美元大…
中國成長靠什麼
全要素生產率 TFP 3240集 12:50 改革開放、制度開放 是長期高速成長的原因 不是因為人口紅利 要靠外資，外資資本重要 對內、對外的開放是長期高速成長最重要的原因 另外政府的政策對經濟成長是完全無效的，這是羅伯…
大陸情況真的很糟
台商都徹了 「大陸情況真的很糟——台商都撤了。」筆記用最直觀的證據下判斷：產業外移不是統計，是行李。 2023 年前後的台商動向確實出現結構性轉向：蘋果供應鏈的「中國＋1」政策（印度、越南的組裝產能快速擴張）、富士康與和…
美國政府財政收縮的話
大麻煩，因為這是美國撐住的原因 「美國政府財政收縮的話——大麻煩。因為這是美國撐住的原因。」筆記點出一個市場容易忽略的事實：這一輪美國經濟的韌性，引擎不在民間，在財政。 部門平衡的會計是殘酷的：政府赤字＝民間淨儲蓄＋外國…
大陸的情況
真的非常非常的差 「大陸的情況——真的非常非常的差。」免費版的一句感嘆，背後是 2023 年 11 月中國數據的全景掃描。 把當時的儀表板逐項讀一遍：房地產——全國房價連續下跌，新房銷售面積較高點腰斬，民營房企的境外債違…
鴻海
大陸干涉台灣選舉，希望國民黨只有一組候選人，通常結果都是相反的 如果真的逃漏稅，大陸開放製造業外資，同時又抓大陸第一大製造業 地方的優惠，只要不是中央政策，有一天就有小小的機會回收 「鴻海——大陸干涉台灣選舉（希望國民黨…
物價那麼高，是
供應鏈的問題，不是需求面的問題 全球化分工的破碎 如果物價高，是需求問題，那麼升值確實能降低需求，降低物價，但現在不是這樣，是供給端問題 「物價那麼高，是供應鏈的問題，不是需求面的問題——全球化分工的破碎。如果物價高是需…
大陸限制資本自由流
固定匯率 封死，固定 只剩下 獨立貨幣政策，空間就非常大 寬鬆、刺激 大陸商品漲到歪掉 中國的強刺激對於中國資產價格，產生絕對有能力發生的影響力 境外投資人，不要直接進場，而是透過海外各種商品進行資產組合 帶「預測」標記…
大陸激利
許多政策出台，人民阻大貶，股市相對往上，但風險自付 之前節目157，不能跌破 「大陸激利（激勵）——許多政策出台：人民幣不大貶、股市相對往上，但風險自付。之前節目 157，不能跌破。」筆記記錄政策組合拳的效果與自己的防守…
再次提醒 去美元化
就是陷阱 「再次提醒——去美元化，就是陷阱。」在去美元化叙事最熱的 2023 年 8 月，筆記連續潑冷水。 那年夏天，去美元化彷彿已是進行式：金磚國家峰會擴員、印度用人民幣買俄油、阿根廷用人民幣償還 IMF 債務、各國央…
中國人民銀行困境
美元強勢，美債在資產負債表的佔比，只能靠發戰爭公債來，打台灣 「中國人民銀行困境——美元強勢，美債在資產負債表的佔比（下降），只能靠發戰爭公債來（籌錢）打台灣？」筆記把央行的資產負債表與最極端的地緣情境連在一起，是壓力測…
美元升值產生的所有情況
強勢美元如何打擊新興市場 IMF 的報告 一定要看 「美元升值產生的所有情況——強勢美元如何打擊新興市場，IMF 的報告一定要看。」筆記指向的，是國際貨幣基金組織對強美元傳導機制的系列研究。 IMF 的核心結論可以濃縮成…
美國要割大陸 這集也很重要
葉倫去中國，早知道 CPI 會放緩，美元利率就會低，所以要中國自己大放水，可以刺激原物料上漲 美國通脹不能掉，才能割中國 「美國要割大陸：葉倫去中國——早知道 CPI 會放緩，美元利率就會低，所以要中國自己大放水（刺激原…