實質利率再創新高
美聯儲開始收縮 「實質利率再創新高——美聯儲開始收縮。」一個數據點（實質利率的歷史高位），配上政策的定性（收縮週期的確認）。 實質利率是資產定價的地心引力：名目利率減去通膨預期。名目利率會騙人（通膨 8% 時的 5% 利…
#其他
這個分類收錄跨主題的宏觀觀察——那些不屬於單一市場、卻往往最重要的議題：經濟史的借鏡、財政與貨幣制度的演變、地緣政治的資金效應，以及階級與財富的結構性思考。
宏觀觀察的价值在於換位：當市場糾結於下週的利率決策時，拉長視角看制度與歷史，往往能看到截然不同的風景。本站的筆記中，你可以讀到北宋財相蔡京的財政擴張、胡佛時期梅隆的清算主義，也可以看到對中美消費、AI 資本支出與川普政策的當代觀察。
閱讀這個分類時，建議帶著三個問題：這件事改變了哪個國家的資金流向？它影響的是消費還是投資？歷史上有没有對應的段落？宏觀沒有標準答案，但好的問題框架，會讓你在面對市場雜訊時保持清醒。
共 125 篇筆記
市場出清
土地重跌、股市重跌、房市重跌，現有大公司的破產、清算，新人進場才拿到便宜的資本，生產力和資本才能對等，高生產力高資本 美國都是股市破市後，降息救市 日本未破股市、房地產救市，最終財閥依舊存在 中國救市、救房地產，就會走向…
急單變
庫存 「急單變——庫存。」兩個詞的遞變，記錄了 2023 年中半導體週期最微妙的階段：急單的真相是庫存的搬家。 「急單」（rush order）是電子業的日常語彙：客户突然拉高短期的下單量——但它的成因有兩種，性質天差地…
中國半導體最大的問題
過程中的原材料，日本、美國、歐洲佔了絕大多數的比例 「中國半導體最大的問題——過程中的原材料，日本、美國、歐洲佔了絕大多數的比例。」筆記把「卡脖子」的焦點，從晶圓代工移到了更上游的材料。 半導體的價值鏈像一座冰山：看得見…
中國剩3年
進入閉關鎖國的情況，原因不明 「中國剩 3 年——進入閉關鎖國的情況，原因不明。」2023 年 5 月的這個判斷，用了一個歷史感極重的詞：閉關鎖國。 「原因不明」四個字，是這篇筆記最誠實的部分——作者觀察到方向（與世界脱…
土地、勞動、資本、企業利潤
過去15年土地、房價狂漲，企業利潤暴增，資本利息和勞動都嚴低估，會“均值回歸“ 土地報酬多了，買房子 勞動貴了，找工作 企業利潤多了，買股票 資本多了，錯幣資產活化 風險不斷變大，新時代的變化 先…
消費是財富的函式，是財富效應
財富“不是以所得“為核心 「消費是財富的函式，是財富效應——財富不是以所得為核心。」免費版的這個斷言，顛覆了經濟學原理教科書的第一課。 標準的消費函數（凯恩斯 or 恆常所得假説）把所得放在核心：…
整集都是中國
碰到的問題，為什麼中國在未來不佳的情況，非常清楚分析 「整集都是中國——碰到的問題，為什麼中國在未來不佳的情況，非常清楚分析。」線索雖短，但 2023 年 4 月的中國問題清單，可以用「五張資產負債表」的框架完整重建。 …
LV 消費升級
中國 可樂、青島啤酒 銷量增加，消費降級 答案很明顯 「LV 消費升級？——中國可樂、青島啤酒銷量增加：消費降級。答案很明顯。」筆記用兩组商品的背離，替中國的消費趨勢驗尿。 2023 年的畫面確實是教科书級的消費降級樣本…
今天重要
今天重要 「今天重要。」——與免費版的同日筆記一字不差，這是內容雙軌制的標準操作：免費版丢出懸念引流，付費版承載完整分析。 從内容產業的角度，這對筆記是「免費＋付費」漏斗的活標本：免費版的「今天重要」功能是篩選器——它對…
今天重要
今天重要 「今天重要。」三個字的自記，其實是一個時間膠囊——把它放回 2023 年 4 月 17 日前後的日曆，就能還原「重要」的所指。 那個週末與随後幾天，至少有三組事件疊加。其一，美國的超級財報週啟動：大型銀行（嘉信…
菲利普曲線 物價和失業率的負相關
不穩定 平坦->陡峭->垂直 2000-2019 -> 2021 -> 2022 1:2 -> 2:1 -> 看不出關係 「菲利普曲線——物價和失業率的負相關：不穩定。平坦→陡峭→垂直…
中國開始調查貿易壁疊
明年1月公布後，結束ECFA，對應台灣接受美中斷半道體 台灣出回中國佔很多，兩傷 「中國開始調查貿易壁壘——明年 1 月公布後，結束 ECFA，對應台灣接受美中斷半導體。台灣出口中國佔很多，兩傷。」2023 年 4 月，…
美國已經在超快速去槓桿 (負債)
美國家庭槓桿率已經快接近中國家庭槓桿率 不要再說美國人亂說錢，以後是美國人說中國人是享樂主義 站在美國角度是黃金交叉，站在中國角度是死亡交叉 美國人享樂：看棒球，看足球，好萊屋等 中國人享樂：買一套房 企業槓桿率也在快速…
順差長期是不對的
逆差更好，因為對方犧牲土地、環境 本身資本不足，才會引力資本 國家累積資本一定要剝削勞動者，台灣農業支持工業，工業幫助農業，鬼扯，就是把農業吸乾，轉向工業資本 第一桶金是髒的，錢不會幹淨的 「順差長期是不對的——逆差更好…
計價、結算、清算
實例 美債很重要，央行多的錢要放在美債 不放中國國債，人民債要進的了中國，人民幣也要出的了中國 去美元化，久的很，50年以上 國際貨幣 1. 本幣境外持有 2. 境外對保值增值的需求 3. 境外持有者對本幣市場參與 (開…
資產端驅動，負債端驅動
資產 賺錢 負債 貸款 這次美聯儲是從負債端驅動 「資產端驅動，負債端驅動——資產（是）賺錢，負債（是）貸款。這次美聯儲是從負債端驅動。」筆記用央行資產負債表的兩端，區分了兩種寬鬆的傳導路徑。 央行的表格與一般企業相反：…
國家貿易提高，基本上都是對美貿易增加
美國開銀行很容易，不要用自己的角度來看，以為很難 矽谷銀行 只是美國佔1% 21e/2160e 台灣銀行 1800e以上/6000E 「國家貿易提高，基本上都是對美貿易增加——美國開銀行很容易，不要用自己的角度看，以為很…
美國窮兵黷武
美國升息時間剩下很小小了，要利用這段時間把全世界的資金回流美國，聯邦政府沒有多少錢，整個社會都被強制性支出(社福等等)綁住了，支出幾乎都是借來的，可自由支出更少，利息支出就佔12.1%，每8塊錢就1付利息、5付強制性支出…
日本窮途
10年安倍3支箭超貨幣寬鬆，經濟規模超大幅縮小46%，10年經濟只成長3%，現在從黑田東彥的離場，用十年來驗誱，完全失敗，完全沒有好處，股票長期回報連3%都沒有(扣匯利剩77%、扣企業股利長期回報)，日本消費57.8% …