重要
大陸問題 油多，黑色系，注意風險 黃金可能下向 「重要——大陸問題：油多，黑色系，注意風險。黃金可能下向。」原物料分類的這篇，關鍵詞是「黑色系」——中國需求的商品代名詞。 黑色系指的是以鐵礦砂為首的黑色金屬產業鏈：鐵礦砂…
通貨緊縮 vs 物價下跌 vs 流動性陷阱 重要
通貨緊縮 ≠ 物價下跌 通貨緊縮 貨幣數量減少，導致需求不足，導致價格下跌 流動性陷阱 貨幣再多，融資成本再低，預期回報更低，仍然不要貨幣，不去投資，不去擴大需求 中國貨幣供給很多，但價格下跌，流動性陷阱 日本提供…
高利率持續到
2026，除非股市崩盤 「高利率持續到——2026，除非股市崩盤。」2023 年 7 月的這個判斷，把 higher for longer 的終點畫在三年後，並寫明唯一的提前觸發條件：股市崩盤。 利率高原期的邏輯結構：升…
實質利率再創新高
美聯儲開始收縮 「實質利率再創新高——美聯儲開始收縮。」一個數據點（實質利率的歷史高位），配上政策的定性（收縮週期的確認）。 實質利率是資產定價的地心引力：名目利率減去通膨預期。名目利率會騙人（通膨 8% 時的 5% 利…
放空
黃金 「放空——黃金。」兩個字的交易指令，對應 2023 年 6 月的市場結構，是一個教科書級的宏觀空單。 放空黃金的邏輯支架在當時相當對稱：實質利率創新高（黄金的定價錨——機會成本處於十幾年最貴）、美元指數轉強（計價貨…
市場出清
土地重跌、股市重跌、房市重跌，現有大公司的破產、清算，新人進場才拿到便宜的資本，生產力和資本才能對等，高生產力高資本 美國都是股市破市後，降息救市 日本未破股市、房地產救市，最終財閥依舊存在 中國救市、救房地產，就會走向…
急單變
庫存 「急單變——庫存。」兩個詞的遞變，記錄了 2023 年中半導體週期最微妙的階段：急單的真相是庫存的搬家。 「急單」（rush order）是電子業的日常語彙：客户突然拉高短期的下單量——但它的成因有兩種，性質天差地…
空黃金，等待
石油多 「空黃金，等待。石油多。」五個字的組合單：一空一多，中間是等待——這是跨商品宏觀交易的標準結構。 這個組合的邏輯基礎是「同源變數的分化」：黃金與原油都以美元計價、都受全球流動性影響，但兩者的定價錨不同——黃金錨定…
中國官方PMI指數
大陸股市快觸底反彈 帶「預測」標記的免費版筆記：「中國官方 PMI 指數——大陸股市快觸底反彈。」用採購經理人指數為股市定時，是宏觀對冲的基本功。 PMI 的機制：每月對採購經理的問卷（新訂單、生產、就業、交貨、存貨），…
大陸大宗商品跌歪了
美金漲 黃金跌 等商品漲，等強刺激 「大陸大宗商品跌歪了——美金漲、黃金跌。等商品漲，等強刺激。」帶「預測」標記的這篇，是一張等待中的多單門票。 「跌歪了」的描述很傳神：2023 年 5 月的商品市場不是有序回调，而是單…
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